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中证指数有限公司
 
中证指数有限公司就发布行业市盈率答记者问
 
    日前,中证指数有限公司正式发布了行业市盈率相关数据,公司负责人就发布行业市盈率回答了记者提问。全文如下:
    问:指数公司为什么要发布行业市盈率?
    答:发布行业市盈率是指数公司作为独立第三方的专业机构,从市场化、专业化、规范化角度服务中国资本市场发展的举措之一。
    在近两年新股发行“三高”以及破发频现的背景下,监管部门希望指数公司发挥专业化优势,为新股的发行、交易及日常监管提供更多的信息服务 , 指数公司在此时发布行业市盈率数据正是顺应和配合新股发行体制改革的一个重要举措。
    市盈率是证券市场的常用指标,目前市场中由监管部门或其他市场机构披露的市盈率数据较多,指数公司也自 2008 年底开始每日对外披露重要市场指数的市盈率数据,但市场较为关注的行业市盈率数据却较少有权威机构披露,指数公司此次发布全市场行业市盈率数据是为了满足市场需求,填补市场重要数据的一块空白。
    另一方面,市场在对市盈率数据的运用尤其是在新股定价过程中,存在不科学或不透明的情况。目前新股发行定价的估值方法主要分为现金流量贴现法、可比公司比较法和经济附加值法这三类,其中可比公司比较法是目前国内市场运用较多的方法,即通过横向比较来定位公司的价值,通过将发行人与具有相同或相近行业特征、股本规模、经营管理模式的上市公司进行比较,从而估算公司股票的内在价值,目前市场常见的市盈率或市净率估值就属于此类方法。在这个过程中,相同或者相近行业的估值水平就成为了新股定价的核心问题,而目前市场缺乏此类公开数据导致了这一估值方法难以真正的发挥其作用,行业市盈率数据的发布可在一定程度上改变这一状况。
    问:发布行业市盈率数据对新股发行有何影响?
    答:如前所述,在新股发行定价中,行业市盈率数据是新股定价的重要参考指标,但近两年来,由于种种原因,新股的定价与行业估值水平出现了显著的背离。根据指数公司 2012 年 1 月 17 日 发布的研究报告《 2010-2011 年新股发行及上市情况分析 》显示, 2010 到 2011 年发行的新股分行业来看,中证 10 个一级行业中有 9 个行业新股发行市盈率水平显著高于行业平均市盈率水平,其中能源行业的新股发行市盈率为 53.50 倍,较行业平均水平高出 2 倍,公用事业、工业、医药卫生等行业的新股发行市盈率也分别高达 55.6 倍、 49.7 倍和 61.5 倍,较行业平均水平也分别高出 90% 、 75% 、 55% 。虽然导致新股发行“三高”的原因较为复杂,但信息的不对称和市场的非理性也是其中的重要因素。
    指数公司发布的行业市盈率数据,一方面可以为拟发行公司和承销商拟定发行计划以及咨询机构参与询价提供参考,另一方面也能帮助投资者进行投资分析,同时,也为监管部门的日常监管提供数据支持。通过这一信息服务,进一步增加市场透明度,并在一定程度上消除信息不对称,减少市场的非理性行为,提高市场参与者的辨别能力,从而起到引导新股定价向理性回归的作用。
    问:行业市盈率数据为什么采用《上市公司行业分类指引》的行业分类?
    答:  2001 年 4 月证监会颁布《上市公司行业分类指引》,确定了上市公司行业分类标准。根据相关规定,新股发行及上市时需以证监会行业分类标准向交易所申报其所属行业类别,行业归属发生变更时也需要上市公司的申报。因此,《上市公司行业分类指引》中的行业分类是目前新股发行以及监管部门进行日常监管所统一采用的分类标准,具有较高的权威性,基于这一分类标准的行业市盈率数据能够更加直接的反映新股发行所对应行业的估值情况,从而更好的发挥行业市盈率在新股定价中的作用。
    据悉,中国证监会正在研究对《上市公司行业分类指引》进行调整。在新的《上市公司行业分类指引》发布后,中证指数有限公司将按照新的行业分类标准计算发布行业市盈率。
    问:请简单介绍一下行业市盈率的计算方法以及当前行业市盈率数据的概况?
    答:目前发布的行业市盈率为静态市盈率数据,采用通行的股本加权法进行计算,该方法根据证监会 2004 年发布的关于个股及市场市盈率计算口径并在计算指标处理上进行了细化,在剔除了亏损股票后,以行业内符合计算条件的股票 A 股总市值之和作为行业总市值,以其 A 股净利润之和作为行业净利润,两者的比值即为行业市盈率,该计算方法能较好的反映行业整体估值情况。
    按照证监会《上市公司行业分类指引》划分标准,上市公司被划分为 13 个门类、 9 个辅助类和 91 个大类,根据计算规则,剔除了最近年报亏损股票和暂停上市股票,如果剩余样本股票数不足 5 只,则不计算行业市盈率,因此,本次公布的是这 113 个行业中符合计算条件的 86 个行业市盈率数据。
    由最新数据来看, 13 个门类及 9 个辅助类行业中,农林牧渔行业和电子行业的市盈率水平较高,分别为 51.91 倍和 39.63 倍,行业市盈率水平较低的行业是金融保险业和交通运输仓储业,其行业市盈率分别为 10.43 倍和 11.85 倍;而在已发布数据的 64 个大类行业中,市盈率水平最高的是林业和通讯服务业,其市盈率分别为 68.85 倍和 65.16 倍,而市盈率最低的是航空运输业和银行业,其市盈率分别为 7.89 和 9.21 倍。
    除了每日的行业市盈率数据外,指数公司将同时计算并披露该行业在最近一个月、三个月、半年和一年的平均市盈率数据以及全部 A 股股票市盈率明细数据,以供参考。
    问:除了目前发布 86 个行业市盈率数据外,指数公司未来还将发布什么样的市场数据?
    答:除了目前发布的 86 个基于证监会《上市公司行业分类指引》划分标准的行业市盈率数据外,当其它 27 个未发布市盈率的行业符合计算条件后,指数公司将即时计算并发布其市盈率数据。此外,指数公司将在不久后发布基于中证行业分类的行业市盈率数据,在目前发布的静态市盈率数据基础上,将增加发布滚动市盈率等更加细化的数据。同时,指数公司将密切关注市场反应,研究市场需求,坚持服务资本市场的理念,进一步完善市盈率发布方式和渠道,推出更多适合需求的市场服务举措,力争在配合新股发行体制改革以及推动资本市场发展中发挥更大的作用。
    问:如何获取行业市盈率的相关数据?
    答:此次发布的沪深全市场行业市盈率所有数据当前可通过中证指数有限公司网站 www.csindex.com.cn 查询和下载,未来我们将进一步拓宽相关数据的发布渠道,通过指数公司数据服务平台、授权资讯商以及监管部门指定渠道发布相关数据。
 
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