沪深300指数是沪深证券交易所于2005年4月8日联合发布的反映A股市场整体走势的指数。沪深300指数选择市场中规模大、流动性好的上市公司作为样本股。沪深300指数的推出是落实国九条中关于“健全资本市场体系，丰富证券投资品种”的精神，顺应市场需求、服务投资者的一项重要举措。截至2006年8月31日，沪深300指数已经成功运行16个月，通过对一年多运行情况的分析，可以进一步了解沪深300指数的市场代表性、可投资性以及流动性等特点。

本实证分析的样本区间为2005年4月8日至2006年8月31日。

一、          指数市场代表性

1、             总市值占比

             图1：总市值占比

指数的首要功能是反映股票市场的股价变化情况,因此指数必须具备一定的规模。沪深300指数样本覆盖了沪深市场70％左右的市值，具有较强的市场代表性。截至2006年8月31日，沪深300总市值为3.38万亿元，占A股市场总市值的66.82％。调整市值为1.06万亿元，占A股市场总调整市值的56.33%。

2、             行业代表性

       图2：行业覆盖率

     表1 ：成份股行业市场代表性（2006.8.31）

图3 :行业调整市值分布

指数代表性不仅包括市场代表性，也包含指数的行业代表性。指数的行业分布和目标市场越接近,则指数越能代表市场,越有利于指数化投资者较充分地分散组合的行业风险。以证监会的行业分类为依据，沪深300指数的成份股覆盖了全部13个行业，计算结果显示，沪深300指数总市值的行业偏离度仅为2.05%,同时从表1也可以发现，沪深300指数用较少的股票样本实现了指数行业比重与整体市场的高度一致。

3、             与其它指数相关性

图4：指数历史收益率对比图

表2：与其它主要指数的相关系数矩阵

从图4和表2可以发现，沪深300指数和证券市场上一些主要指数的相关性较高，沪深300指数具有较高的市场代表性，能够较好地反映整个A股市场的走势。

二、          指数的投资性分析

1、沪深300指数成份股基本面良好

                表3：主要财务指标（2006年中报）

表4：分红派息统计

2006年中报显示，沪深300指数样本股的主营业务收入和净利润为16.08万亿元和899.35亿元，占沪深上市公司总额的72.09％和85.44％；从表3和表4可以发现，2006年中期沪深300指数的盈利能力和资产质量较市场平均水平要好，成长性也较市场平均水平高。沪深300指数样本股2005年和2006年前8个月分红派息分别为630.64亿元和759.21亿元，超过市场分红派息的总额的80％，分红水平高于市场的平均水平。

2、沪深300指数投资价值高

图5：市盈率              图6：市净率
    

从市盈率和市净率两个指标来看，沪深300指数成份股的估值显著低于市场平均水平，凸现出良好的投资机会。

3、指数市场表现

表5：指数区间收益风险分析

沪深300指数的区间收益率为35.94%，仅低于同期深证100R（全收益指数）的收益率；沪深300指数的 系数为0.97,仅高于上证180指数；夏普比率为6.80％，仅低于同期深证综指的7.39％。总体来看，沪深300指数表现出较好的收益和风险特征。

综合来看，沪深300指数的成份股体现了大蓝筹的特征，代表了沪深两市A股市场的核心优质资产，成长性强，估值水平低，其在整体经营业绩和估值水平方面对投资者具有很强的吸引力。

三、          指数流动性分析

             图7 ：成份股成交金额占市场的比重

    沪深300指数自2005年4月8日发布以来，日均换手率为2.03％，日均成交金额为138亿元，占同期A股市场日均成交金额的51.76％；平均每只股票日均成交金额为4588万元，远高于同期市场A股日均成交金额1823万元。因此，从总体上来看，沪深300指数成份股的流动性较高。

四、          指数的抗操纵性

                表6：前十大权重股                         

图8：成份股权重集中度

                                  表7：股价分布

表8：总市值规模分布